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全球市场都在看:7月22日后会发生什么?

相比美联储加息和经济衰退,全球目前更关注俄罗斯在7月22日是否会扣下“灭霸的响指”,全面切断对欧输气,彼时这可能是今年全球市场最重要的一天。

按原计划,北溪1号完成年度维护后应该于22日恢复正常运营。开始维护前,经北溪1号流向德国的天然气是其正常季节平均水平的三分之一。现在的问题在于,维护完成后还能有多少天然气流向德国。

自俄乌冲突爆发后,俄罗斯对欧洲管道天然气出口实际上就只剩下流经德国的北溪1号管道,一旦该管道无法在22日重新开始运营,不仅是德国,整个欧洲就相当于是“断气”了。市场上现有两种主流看法:一,俄罗斯恢复北溪1号正常运营;二,继续延长维护时间,减少甚至完全停止天然气供应。

据媒体18日报道,俄罗斯最大天然气生产商Gazprom至少已经向三家欧洲主要客户宣布“不可抗力”,此举被投资者解读为俄罗斯是在为22日的“断气”做准备。

在一些投资者眼里,“断气日”无异于欧洲的“毁灭日”,彼时工业陷入瘫痪,经济遭遇深度衰退,金融市场再掀风波。

欧洲天然气首当其冲

欧盟在近期通过了一项规定,要求成员国天然气库存在11月前至少达到其储气能力的80%,并将随后几年的目标定在了90%。经过一段时间的努力,德国和整个欧盟的天然气储量目前已达到60%以上。眼下的问题是,如果全面“断气”降临,欧盟还能否在11月之前完成以上目标。

根据摩根士丹利的计算,如果其储气速度与过去5年平均季节水平保持一致,德国和欧盟的储气量都可以在既定时间前轻松达到 80%。

如果按北溪1号维护前的流量计算,即正常季节平均水平的三分之一,那么德国和欧盟在11月之前只能填满储气设施的70%左右。而在最糟糕的情况下,即俄罗斯全面切断输欧天然气供应,欧盟天然气储量在11月之前连70%的水平都达不到。

这也就意味着,欧洲将在即将到来的冬天面临严重的“气荒”,供不应求的局面进一步加剧,推动欧洲天然气价格大幅上涨。如果冷冬降临,形势将更加不容乐观。

在过去的一个月里,欧洲天然气基准价格已经接近翻番。不过,自7月11日“北溪-1”号维护以来,欧洲天然气价格并未再度大涨。对于市场是否已对该风险进行充分定价,目前各方仍有很大争议。若7月12日“北溪-1”未恢复供气,不排除欧洲能源市场各商品出现较大波动的可能性。

面临”断气“风险,欧洲正在满世界寻找俄气替代品。分析认为,欧洲寻找额外天然气供应的举措将使全球天然气市场供应更加紧张,从而推高全球天然气和替代能源的价格。

7月18日晚间,俄罗斯天然气巨头Gazprom向欧洲主要客户宣布“不可抗力”的消息传出后,市场押注欧洲可能会改用石油替代,国际油价大涨,国际基准布伦特和美油均收涨5%以上,并升破100美元关口。

然而,如果北溪管道无法恢复运营,衰退恐慌加剧将使其他能源价格进一步承压。据摩根士丹利表示,目前石油和天然气价格出现了大幅分化,市场越来越担忧,欧洲经济将陷入衰退,并将拖累全球经济,抑制包括石油在内的能源需求,从而导致价格进一步走低。

断气日=毁灭日?

一些投资者认为,眼下欧洲的命脉再次掌握在俄罗斯手中,后者一旦掐断天然气供应,欧洲工业将陷入瘫痪,经济遭遇深度衰退,金融市场再掀风波。“断气日”无异于“毁灭日”。

有分析师预计,若这一天真的到来,欧洲股市将暴跌20%,垃圾债的利差可能扩大至1000个基点。在美国开始衰退之前,欧元兑美元将跌至0.9的水平。

当然目前依然存在很多变数。比如,俄罗斯将把天然气供应削减至何种程度,欧洲能否在寒冬来临之前寻找足够的俄气替代。

尽管外界目前无法确定俄罗斯是否会扣下“灭霸的响指”,但市场已经开始在为这一天做准备了。上周,欧元兑美元创下了20年来的新低,并一度跌破平价;欧洲斯托克50指数自6月以来跌近10%,德国DAX 30指数自6月以来已下跌超过11%。

面临断气,欧洲央行还敢激进加息吗?

在“断气日”降临的前一天,欧洲央行或宣布2011年以来的首次加息,结束持续多年的刺激政策。

此前,由于欧元区通胀率屡创新高、欧元兑美元跌破平价,以及欧洲央行落后于收益率曲线和其他央行,有分析认为欧洲央行将在7月加息50个基点。

然而,随着交易员消化俄罗斯可能对欧“断气”、意大利政坛掀起风暴、经济在衰退边缘不断试探,欧洲央行大幅加息的预期正在快速降温。多数经济学家预计,欧洲央行将在本周四的利率决议上加息25个基点。

欧盟最新发布的经济预测显示,欧元区2022年经济增速预期从春季预测的2.7%下降至2.6%,明年增长预期从上次的2.3%大幅下降至1.4%。

有投资者认为,欧洲经济的黯淡前景将使欧洲央行不得不提前结束加息周期。投资机构Generali Investments分析师Wolburg表示,欧洲央行存款利率到2023年底为1.25%。

但目前市场的焦点在于,俄罗斯一旦扣下“灭霸的响指”,欧洲经济将面临“灭顶之灾”,欧洲央行还敢激进加息吗?或者停下加息脚步?

媒体近期进行的一项调查显示,60%的受访者认为,如果俄罗斯切断天然气供应,欧洲央行将暂停加息。他们认为,欧洲央行是不会允许经济在能源危机下任由经济陷入严重衰退的。

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